仅交通设计行业营收实现增长！上市企业前三季度经营表现分析

截至2022年11月，以工程技术服务为主业的上市设计企业2022年第三季度报告已经全部出炉，本文对2022年前三季度各设计细分行业的经营情况进行对比分析。为保证分析结果的客观性，本文仅挑选上市企业数量在5家及以上的细分行业（建筑、市政、交通），以行业内企业各项财务指标的加总值、平均值及其增速为分析重点。

作者｜黄笙童天强TACTER 咨询顾问

重点速览

◆ 三个细分行业市值表现有所分化，交通设计行业显著优于建筑、市政设计行业。

◆ 三个细分行业合计实现营收257.34亿元，较去年同期下降9.62%，其中仅交通设计行业营业收入较去年实现增长。

◆ 三个细分行业ROE普遍下滑，市政、建筑设计行业ROE下滑幅度较大。

◆ 市政设计行业平均资产负债率（算术平均）显著下降，较去年同期下降11.48个百分点。

◆ 建筑设计行业平均应收账款周转天数（算术平均）较去年同期大幅上升61.04%。

01 市值表现

各行业有所分化

交通设计行业大幅跑赢中证500

2022年1-10月，交通、建筑、市政设计行业的市值表现有所分化，交通设计行业显著优于建筑、市政行业，通过市值加权编制的行业指数变动幅度分别为-11.55%、-26.20%和-21.77%。

交通设计行业：在期间内持续表现良好，是唯一显著优于市场平均水平（中证500指数：-21.44%）的细分行业，和建筑与工程指数大致持平，高于专业服务指数12.65个百分点，是表现最好的细分行业。
市政设计行业：整体表现与市场平均水平相当，略高于专业服务指数，期间波动较为显著，在市场上行期间表现优于市场平均水平。
建筑设计行业：表现与市场平均水平、关联行业相比皆有所不及，是表现最差的细分行业，但期间受市场干扰较少，波动相对平缓，呈现出缓慢下行趋势。

图 1：2022年1-10月交通、建筑、市政设计行业市值表现

02 成长能力

营收普遍下降

建筑设计行业降幅近两成

2022年前三季度，三个细分行业的22家上市企业合计实现营收257.34亿元，较去年同期下降9.62%。其中仅交通设计行业营业收入较去年实现增长，同比小幅增长0.73%，总营收规模首次超过建筑设计行业，且平均每家企业营收是建筑设计上市企业的近两倍。市政设计行业营业收入同比下降5.64%；建筑设计行业降幅最大，较去年同比下降19.65%，受疫情及房地产行业影响较大。

建筑设计行业：整体受疫情及经济环境影响较为明显。其中降幅最为明显的是霍普股份，较上年同期减少57.69%；营收规模最大的华建集团同比下降18.25%，建筑设计企业主要受房地产行业调控政策持续、国内疫情反复等环境影响，导致营业规模萎缩。

交通设计行业：在财政政策发力、重大项目审批加速的背景下，受疫情冲击及经济环境影响较小，整体发展相对平缓。其中中设股份营业收入增速最高，同比增长39.98%，主要由于省外市场开拓及收购并表。

图 2：2022年前三季度建筑、市政、交通设计上市企业营业收入及同比增速（亿元，%）

2022年前三季度，三个细分行业的22家上市企业合计实现净利润22.96亿元，较去年同期下降-22.93%，各行业净利润均出现不同程度下滑。其中建筑、市政设计行业降幅均较大，分别同比下降37.20%、38.91%；交通设计行业降幅最小，同比下降6.41%。

上市企业净利润普遍下滑，主要由于：受疫情影响往年产生的应收账款回款滞后的同时投入成本不断提升；新业务培育以及管理、研发的成本提升，导致利润明显下降。由于宏观经济形势变化、业务及研发布局加强，2022年前三季度各行业营收及净利润波动均较为明显。

图 3：2022年前三季度建筑、交通、市政设计上市企业净利润（亿元，%）

03 设计业务

营收规模变化不一

但毛利率普遍下滑

（说明：由于各家企业在第三季度报告中未对营收进行按业务拆分，因此该节使用2022年半年度数据）

三类细分行业上半年设计业务表现存在明显差异。交通设计上市企业设计业务营业收入保持快速增长，较上年增加10.36%，半数上市企业的设计业务营收增速超过20%，其中中设股份增幅最大，为52.40%；市政设计类整体表现基本与上年持平，其中过半企业设计业务营收出现下滑；建筑设计类行业受宏观环境及行业竞争加剧影响较大，设计收入出现明显下滑，同比减少18.42%，其中霍普股份、尤安设计下滑幅度较大。

图 4：2022年上半年建筑、市政、交通设计上市企业设计业务营收（单位：亿元，%）

图 5：2022年上半年建筑、交通、市政设计上市企业设计业务营收增速分布

（不包含2022H1或2021H1未披露设计业务营业收入的企业；顶部与底部横线分别代表最高、最低值；箱体顶部与底部分别代表第二、三分位（前25%、前75%）；箱体中部横线代表中位数，下同。）

从业务结构来看，三个细分行业的设计业务营收占比皆远大于50%，仍然以设计业务为主业，受总承包发展放缓影响，加上对设计主业的聚焦，设计业务占比有进一步增加的趋势。其中，交通设计行业的设计业务营收占比最高，为85.12%，同比大幅增加约11个百分点；建筑、市政设计行业的设计业务营收占比略有上升，分别达到68.92%、70.25%。

各行业设计业务毛利率呈显著的下降趋势。2022年上半年，建筑设计、市政设计行业的设计业务毛利率分别同比下降4.89、8.47个百分点，至30.19%、33.87%。高毛利率的企业数量急剧减少，相较于去年同期，2022年上半年建筑、市政设计类上市企业没有一家企业毛利率超过40%。

图 6：2022年上半年建筑、市政、交通设计上市企业设计业务占比与毛利率（单位：%）

图 7：2021年上半年和2022年上半年建筑、交通、市政设计上市企业设计业务毛利率分布

（说明：不包含2022H1或2021H1未披露设计业务营业收入或营业成本的企业。）

04 盈利能力

市政、建筑设计行业ROE显著下滑

2022年前三季度，三个细分行业的22家上市企业平均销售毛利率为29.03%（算术平均），较去年同期下降5.48个百分点，各行业均出现下滑。其中，交通设计行业同比小幅下降2.31个百分点，为33.76%，是销售毛利率最高的细分行业；建筑设计行业同比下降7.77个百分点，为25.11%，下降幅度最大；市政设计行业同比下降4.23个百分点。

图 8：2021年前三季度及2022年前三季度建筑、交通、市政设计上市企业销售毛利率（%）

2022年前三季度，三个细分行业的22家上市企业平均净资产收益率（ROE）为4.28%（算术平均），较去年同期下降4.18个百分点，下降幅度较大。其中，交通设计行业最高且降幅最小，同比下降1.54个百分点，为6.59%；市政设计行业最低且降幅最大，同比下降7.73个百分点，为3.08；建筑设计行业同比下降4.01个百分点，为3.57%。

图 9：2021年前三季度及2022年前三季度建筑、交通、市政设计上市企业净资产收益率（%）

05 运营水平

各行业应收款周转天数皆显著上升

2022年前三季度，三个细分行业的22家上市企业平均应收帐款周转天数（含应收票据）为288.58天（算术平均），较去年同期上升41.01%，各行业均较上一年同期有明显上升。

建筑设计行业：平均应收账款周转天数为312.47天，较去年同期上升61.04%，虽然计提坏账后应收款账面价值有所下降，但营业收入下降、基数变小导致周转天数显著上升。
交通设计行业：平均应收账款周转天数为292.21天，同比上升13.86%，较去年同期波动较小，主要受公司自身业务模式及疫情影响。
市政设计行业：平均应收账款周转天数为231.68天，同比上升39.88%，较去年同期增长幅度明显。

图 10：2021年前三季度及2022年前三季度交通、建筑、市政设计上市企业应收帐款周转天数（天）

06 偿债能力

市政设计行业负债率降幅最大

2022年第三季度末，三个细分行业的22家上市企业平均净资产负债率为39.29%（算术平均），较去年同期减少3.09个百分点。其中市政设计行业降幅最大，较同期减少11.48个百分点，主要由于期间多家企业进行IPO融资，资本结构显著改变；建筑设计行业降幅相对较小，同比下降3.05个百分点；交通设计行业与去年同期基本持平。