万达其实不太好过

3月21日，证监会向万达商管发了问询函，直击两个关键痛点问题：

一是之前万达商管与投资人有300亿元的对赌，万达承诺珠海万达在2023年年底成功上市。证监会要求万达公布上市进展情况，以及这份对赌协议，对未来公司偿债能力的影响。当然，300亿元的对赌是一个大数字，对投资者至关重要，之前X大出问题也是因为对赌。

二是万达的筹资性现金流，三年连续为负数，而且负的金额还比较大，分别为：-245亿元、-320亿元、-113亿元。这个问题也引发了证监会的关注，要求万达公布长期为负的原因及影响。

从目前的情况来看，万达虽然是前两年降杠杆的幸运儿，但是也有不少的压力存在，至少资金情况没有很多媒体宣传的“王者归来”那么乐观。

根据天眼查的数据显示，万达商管的涉诉纠纷问题，在小规模上升，并且有不少强制执行案例。这些项目公司，除了少部分是涉及跟融创合作的，剩下的绝大部分都是万达控股的。如图：

万达对于资金的渴求，一直是比较积极的，为此做了大量的融资，同时抵押了全国各地万达商业物业的股权。万达的资金压力，并不小：

从另一个角度来看，万达的资金情况也不容乐观，那就是万达的一些万达广场配套住宅项目，有停工的情况发生。就目前我们已知的情况，就有四川、甘肃、湖北的多个万达项目停工。有不少业主已经去拉横幅几次了，地方住建部门也做了不少工作，目前效果也并不明显。

这些项目停工，半停工的原因，根本上是由于现在的销售大环境+万达的经营策略决定的。万达商管的一些项目，所处城市的基本面较差，住宅销售去化较难，对于公司目前来说是负贡献的。投入资金没法贡献销售现金流，白白浪费公司的现金，还不如缓建。因此，万达对于一些销售情况比较糟的项目，将问题控制在项目层面，集团减少资金投入，让项目自己筹集资金解决问题。

我们还是希望万达能够成功上市，不要在对赌面前输了，毕竟万达的这些项目业主，还在等着资金好竣工交付。

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