旭辉：遭到市场用脚投票

在不少高杠杆房企延期发布2021年业绩之际，勉强算得上民营房企优等生的旭辉控股还是如约发了财报，却遭到市场用脚投票。3月24日早盘收市后公司刚发出来财报，股价午后开盘就在20分钟时间里跳水了10%。

2021年全年，旭辉控股实现营业收入1078亿元，同比增长50.2%，但归属于上市公司股东净利润76.13亿元，同比却下降了5.22%。这是自2014年以来公司近7年归母净利首次下降，过去三年均是两位数以上的增长。

从财报看，旭辉增收不增利主要有两方面原因，一是毛利率大幅下降，一举跌破20%，为公司上市十年来最低，也是公司有公开财务数据以来近十二年最低。二是少数股东权益大幅攀升，公司非控股权益大幅增长44%，权益占比已经上升到59.11%。2021年公司在手现金有所下降，而拟现金派息金额将大幅下降。

行业下行大背景下，即便是民营房企的优等生，财报也没有了往年的光鲜。

3月24日，旭辉控股集团发布公告，披露其2021年全年业绩。2021年旭辉控股实现收入约1078.35亿元，同比上升50.2%，但是销售成本却同比上升了54.9%，导致毛利只从156.09亿增至207.97亿元，增速33.2%，远不如营业收入的增速。

实际上，2021年旭辉控股的毛利率创了公司有公开财务数据以来12年的新低，仅录得19.29%，历史首次跌破20%，核心净利润率则由上一年的11.2%大降至6.8%。从2018年到2020年，公司毛利率分别为25.05%、25.11%和21.74%，而公司历史最高年份毛利率是2011年的34%，2009年的毛利率也超过了30%。

毛利率的下降，叠加费用开支的上升，公司2021年录得年内利润约123亿元，同比仅增长3.6%，但是落到上市公司股东头上的净利润则只有76.13亿元，较2020年则下降了5.2%，与超过50%的营收增速反差巨大。这也是公司2014年以来归母净利润首次录得下滑，过去三年该数据分别增长12% 、19% 和24%。

出现这一状况的原因是，一大部分利润被少数股东（即非控股股东）分走了。财报显示，公司“非控股权益”应占年内利润达45.95亿元，同比前一年的36.34亿元大幅增长26.44%。

不过，从公司股东权益和非控股股东权益的利润占比来看，前者占比为63%，后者占比为37%。而2021年末的权益总额上，公司非控股股东占比达到了59%，从前一年的440亿元攀升至最新的634.8亿元，增幅高达44%，远超420亿元的“本公司股东权益”。母公司股东权益和少数股东权益占比与各自净利润分配占比几乎正好调过来，从这个角度来看，少数股东分得似乎不是多了，而是少了。

此情况下，旭辉控股财报刚发出来，股价就剧烈反应。

24日早盘公司股价还保持在上涨2%左右震荡，到午盘开市，股价20分钟直接跳水了10%，此后继续下跌，日内跌幅一度达到11.7%，区间跳水超13%。收盘前最后一个多小时其股价有所企稳，但最终还是跌了8.83%，报4.13港元/股。

截至2021年12月31日，旭辉账上“银行结余及现金”为464亿元，比去年同期的510亿下降了9%。

此情况下，公司拟大幅减少现金分红派息。

旭辉公告称，将采用现金股息与派发红股相结合的方案。其中，宣派末期股息每股5.7分（港币7分），连同中期股息每股10分，全年合共派息15.7分，此外董事会建议发行红股，基准为公司股东每持有100股现有股份获发4股红股。

从中期派息来看，公司与过去几年没有减少，但末期现金股息大幅下降。过去的2018年、2019年和2020年公司的末期现金派息分别为每股人民币19.68分、21.93分和24.3分，2019年还派了一次特别股息。

这样从2021年末期现金派息的总额来看，大概需要5亿元，而前一年为19.99亿元，大幅下降了75%。

根据公司3月3日的披露，2022年1至2月公司实现累计合同销售金额约167.4亿元，合同销售面积112.63万平米，合同销售均价15900元/平方米。而2020年1至2月，上述三项数据分别为307亿元、190.92平方米和16100元/平方米，2022年前两月同比分别下降45.5%、41%和1.25%。

2021年末旭辉控股拟用于出售的开发中物业达到了1676亿元，比前一年的1290亿元大增近30%，增加原因是2021年进行了土地扩张。

公开债务方面，截至2022年3月8日，旭辉控股集团及其合并报表范围内子公司待偿还债券余额134.76亿元。其中，ABS共1只，规模24.83亿元，公司债共7只，合计规模109.93亿元。另外，旭辉还有境外美元债11笔，合计金额约56亿美元，折合人民币约357亿元。其中4月23日即将到期一笔16亿美元，剔除前期回购金额存续规模还有14.8亿美元。