新茶饮“死去活来”，供应商却“盆满钵满”？

奈雪的茶尚未盈利，喜茶还未上市，更多新茶饮品牌还深陷困境，而其背后的果汁供应商、小料供应商、包材供应商却排队上市了。相比经营门店，供应链生意真的更容易赚钱吗？

作者 | 胡描编辑 | 罗丽娟

2022年的新茶饮赛道似乎越发艰难了。

“新茶饮第一股”奈雪的茶上市一周年，发行价从19.8港元/股一路跌至当前的7港元/股上下。在2021年，奈雪的茶也未实现盈利，经调整净亏损1.45亿元。

另一头部玩家喜茶上市遥遥无期，如何守住600亿估值先成为难题。在过去的半年中，喜茶进行了两轮主动降价，向下沉市场进军，寻求未来更多的可能性。

而如CoCo都可、沪上阿姨、蜜雪冰城等诸多中低端奶茶，随着门店密集地遍布全国上下各大城市，不仅增长见顶，也陷入了“内卷”的竞争之中……

但与新茶饮赛道情况不同的是，随着新茶饮品牌向连锁化、规模化发展，供应链企业从之前的小、散、乱慢慢集中起来，有了一定的规模，并纷纷启动了上市的进程。

在近日，为奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨等品牌提供果汁的供应商“田野股份”北交所IPO申请获受理。

而在这之前，喜茶、瑞幸的包装材料供应商“恒鑫生活”披露了在创业板上市的招股书。上个月，为喜茶、星巴克等提供“小料”的食品调味料企业宝立食品首发申请获证监会通过，将登陆上交所主板上市。

背靠新茶饮，供应商们似乎更早实现了盈利。

但它们也大多拥有同样的弊病：受限于新茶饮的市场天花板；高度依赖单一大客户；在消费新趋势的变化下，应对挑战能力较差等。

此外，供应链上各个细分赛道市场也呈现出越来越集中的趋势，同类企业之间竞争加剧，行业洗牌仍在继续。

供应商排队上市

据《2022年中国餐饮经营研报》显示，在2021年，蜜雪冰城新增门店3846家，门店总数达到20000家；书亦烧仙草新增门店1953家，门店总数达到7000家。

截至2022年一季度，奈雪的茶门店已经达到854家。在2021年底，喜茶的门店数量也达到了897家，接近千店。

随着“千店规模”的品牌越来越多，茶饮供应链也尽享红利。在茶饮品牌连锁化、标准化的推动下，倒逼着供应链企业从曾经的小、散、乱，逐渐规模化、标准化，诞生出了一批初现规模的中型企业。它们也逐渐有了到二级市场寻求资本关注的底气。

透视新茶饮产业链，它的供应链中既有茶叶、水果、奶制品、小料等以农副产品为代表的第一产业形态，也有以设备供应、包装供应等制造为代表的第二产业形态。

一家成规模的新茶饮品牌，其供应商往往多达数十家，甚至上百家。而在诸多环节中，能够标准化、规模化的上游环节，更容易发展出大的供应链公司。

在6月中旬，“田野股份”北交所IPO申请获受理。这家企业成立于2007年，主要从事热带果蔬制品的研发、生产和销售，主要产品为原料果汁、速冻果块、鲜果等。

在发展之初，田野股份主要向农夫山泉、可口可乐提供预包装果汁饮料。但随着预包装果汁饮料需求的增长乏力，以及新茶饮对鲜果需求的激增，田野股份在近年来的大客户也逐渐变成了奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨等茶饮品牌。

在田野股份和茶饮品牌的合作中，也催生出来不少热门的饮品。以去年奈雪的茶火爆一时的“霸气玉油柑”为例，这一爆款的诞生，就离不开田野股份的原材料供应。

田野股份的前五大客户图片来自：招股书截图

据其招股书显示，在2019年至2021年，田野股份的新茶饮客户贡献的收入占比分别从4.20%增长到了61.82%。而在新茶饮赛道高速发展的促进下，其营收也从2019年的2.90亿元增长到了2021年的4.59亿元，三年毛利率分别为27.04%、26.48%和29.16%。

在田野股份之前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）也披露了在创业板上市的招股书。

这家研发、生产、销售纸制与塑料餐饮具的包装材料企业对大众而言十分陌生，但在这家企业背后，却站着大众熟悉的星巴克、瑞幸咖啡、喜茶、古茗、蜜雪冰城等品牌。

随着全国“升级版限塑令”的正式实施，新茶饮、咖啡品牌快速反映。2021年起，瑞幸宣布将可降解材料PLA逐步替代门店单杯纸袋的计划，喜茶也在2021年1月之前，将全国所有门店的不可降解塑料吸管、餐具、打包袋完成了替换。

恒鑫生活踩在这个风口上，在2020年新增了瑞幸咖啡、2021年新增了喜茶为客户。且在2021年，瑞幸咖啡和喜茶便已经成为了恒鑫生活的第一大和第三大客户——瑞幸咖啡为恒鑫生活贡献了8319.3万元的销售额，收入占比11.57%；喜茶为2733.14万元，占比为3.8%。

2021年恒鑫生活前五大客户，其中深圳猩米科技为喜茶的子公司图片来自：招股书截图

随着咖啡、茶饮客户的加入，恒鑫生活的营收也迎来了新高度，在2019年至2021年，恒鑫生活实现营收分别为5.4亿元、4.2亿元、7.2亿元，同期净利润分别为7026.6万元、2487.7万元、8123.6万元。

而在恒鑫生活之外，同一个赛道的家联科技（必胜客、蜜雪冰城供应商）、南王科技（必胜客、喜茶供应商），也纷纷开启了上市之路。家联科技在去年登陆创业板，南王科技也于近日回复深交所第二轮问询并更新招股书，拟在创业板上市。

在NCBD（餐宝典）发布的“2021中国茶饮供应链TOP10”榜单中，喜茶、奈雪的茶的茶叶供应商新荣阳、帮利茶叶，食品小料供应商佳禾食品，以及奶源的供应商安佳、雀巢等榜上有名。

在10大品牌中，凯爱瑞、雀巢、佳禾食品和鲜活果汁4家原为上市企业，德馨饮料在去年与安信证券签署上市辅导协议，并在浙江证监局报送了辅导备案信息。

可以预见，随着新茶饮行业的快速发展，还将有越来越多的茶饮供应链企业登陆资本市场。

变迁的机遇和危机

而在越来越多的供应链企业寻求资本关注的同时，一家已经成功上市的“奶精”企业却陷入了风波。

日前，喜茶发布“真奶”倡议，呼吁行业使用真奶，拒绝植脂末（即奶精），认为是在向CoCo都可、沪上阿姨、蜜雪冰城、茶百道等诸多中低端奶茶品牌喊话。

而将“真奶”话题引爆的同时，也给“奶精第一股”佳禾食品带来了重重一击。

2021年4月底，佳禾食品登陆上海证券交易所。这家供应链企业的下游客户不仅包含统一、香飘飘、娃哈哈等知名饮料企业，也包括了CoCo都可、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城等茶饮连锁品牌。

其招股说明书显示，2017-2019年，公司营业收入分别为13.68亿元、15.95亿元、18.36亿元，同期净利润为1.1亿元、1.3亿元、2.72亿元。在2020年，植脂末销售占其营业收入的85%以上。

在2021年，其营业收入约23.99亿元，同比增加28.02%；但归属于上市公司股东的净利润约1.51亿元，同比减少了30.19%。在年报中，佳禾食品将净利润的下降归结于“主要系原材料采购支出增加所致。”

但实际上从2020年开始，佳禾食品的盈利能力就开始显得乏力，当年的归母净利润为2.17亿元，同比减少19.96%；扣非净利润为1.96亿元，同比减少23.59%。

这种转变，实际上更在于市场的变化。向“奶精”说不，已经成为了新茶饮的一大趋势。于佳禾食品而言，影响其业绩的关键实际上更是消费升级之下，消费者选择的变化，以及新茶饮的冲击。

甚至于传统的饮料企业，也在逐渐降低植脂末的食用。据佳禾食品招股书，从2016-2018年，香飘飘的植脂末采购金额从1.6亿元降至8613万元。采购金额大幅下降的背后，也正是香飘飘的转型决心。

在这样的背景之下，今年以来，佳禾食品的股价也持续下滑。截至6月29日收盘，佳禾食品股价15.6元/股，相较年初的25元/股跌去60%。

而随着新鲜牛奶、奶油、芝士替代“植脂末”，新西兰乳业巨头恒天然则在中国市场率先吃到了红利。

在2017年，恒天然接到了来自喜茶的需求，要可打出至少2cm厚的芝士奶盖产品。而后，由恒天然安佳淡奶油调配的芝士奶盖开始风靡全国，芝芝莓莓、芝芝葡葡等爆款饮品至今仍在畅销。

而安佳也成为了诸多新茶饮品牌的奶盖供应商，在2017年卖出了2亿个芝士奶盖产品，2018年增加到了5亿个。在2020年上半年，得益于茶饮、烘焙渠道业务的发展，恒天然大中华区餐饮服务部实现了双位数的业绩成长，餐饮服务的利润率也从12.7%增至17.2%。

图片来自：第一财经商业数据中心，2020年统计

在恒天然之外，味全、雀巢也被越来越多新茶饮品牌使用。此外，三元和蒙牛都推出了各自的奶盖，以替换市面上植脂末为主成分的奶盖粉。

与此同步进行的，还有“植物奶替换牛奶”的新趋势。在健康、绿色、环保的理念下，越来越多的年轻人选择用椰奶和燕麦奶等替代牛奶。

这个趋势首先发生在咖啡赛道。燕麦奶品牌OATLY，用“燕麦奶+咖啡”的打法，大规模进驻咖啡店，成功打开了中国消费者对该品类的认知，并于2021年实现在纳斯达克上市。在2022年，OATLY在中国市场开始拥抱另一个重要的餐饮力量——新茶饮。其推出的“茶饮大师燕麦奶”也让OATLY实现从“咖啡奶基底”至“茶饮奶基底”突破。

据2022年OATLY第一季度财报显示，公司75%的亚洲收入都来自于餐饮渠道。

不仅是奶源，鲜果环节也是如此。

消费者的健康需求令果茶大受欢迎，鲜果、冻果、NFC等更为新鲜、健康的原材料使用占比将持续增加，而如合成糖粉、色素等也正迎来市场冲击。

下游新茶饮的消费趋势在一步步影响着上游供应链，并左右着供应链条上的产品更迭。