从“三缺一”到“一缺三”：商汤科技摘得“AI第一股”

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12月30日，商汤科技（00020.HK）正式在港交所上市，成为“AI四小龙” （其余三家为旷视科技、云从科技、依图科技）中首家登陆资本市场的人工智能公司。

开盘后，商汤科技股价拉升至3.91港元，较发行价3.85港元上涨约1.56%。截至当日收盘，商汤科技股价报4.11港元，增幅6.75%，总市值约为1375亿港元。

商汤科技董事长兼CEO徐立表示：“商汤人希望推动技术落地，用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新大众对于人工智能的认知。商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。”

“AI第一股”

成立于2014年的商汤科技，是一家专注于计算机视觉和深度学习技术的人工智能软件公司，关注人脸识别、医疗影像识别、视频分析、无人驾驶和遥感等领域，主要业务分为智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。

根据招股书，截至2021年6月30日，商汤软件平台客户数量合计超过2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业以及上市公司，119个城市以及超过30余家汽车企业，赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

随着商汤科技登陆港交所，“AI四小龙”的资本征程也从“三缺一”变成了“一缺三”：2019年8月向港交所提交招股书的旷视科技，随后转战科创板，在今年9月成功过会；2020年11月向上交所递交IPO的依图科技，今年7月中止IPO计划；而2020年12月向科创板递交招股书的云从科技，今年7月才通过首发上市申请。

商汤科技的IPO之路同样一波三折。今年8月27日递交招股书后，商汤科技原定于12月17日挂牌交易。然而在12月10日，美国财政部将商汤集团指定为中国军工复合体企业（CMIC），导致商汤科技上市进程一度暂停，直到12月20日才重新启动。

商汤科技对此表示，商汤集团作为商汤科技的全资附属公司，并无任何发行在外的公开交易证券，亦无意于可预见未来发行任何公开交易证券，将商汤集团指定为CMIC仅限制美国人士购买或出售商汤集团有限公司的相关证券。

重启上市后，商汤科技将美国投资者排除在认购全球发售的发售股份（包括香港公开发售提呈发售的发售股份）之外，同时9名基石投资者全部换成中资机构。不过，更新后的基石投资规模较早前的4.5亿美元提升至5.1亿美元。

鲜花与荆棘并存

除了被资本市场看好，“AI四小龙”所处计算机视觉领域同样具有广阔的市场前景。根据弗若斯特沙利文数据，到2025年，全球AI产业规模将达到1218亿美元，2020-2025年复合增长率为31.9%。其中，计算机视觉市场规模占整个AI产业的60.9%。

在我国，数据和算法技术的成熟、政策的利好，都驱动人工智能行业快速发展。今年3月发布的《 “十四五”规划和2035年远景目标纲要》指出，对新一代人工智能，要在前沿基础理论突破，专用芯片研发，深度学习框架等开源算法平台构建，学习推理与决策、图像图形、语音视频、自然语言识别处理等领域创新。

国海证券认为，AI企业集中上市说明AI应用场景商业化已经初步成熟，同时资本市场对人工智能行业关注度有望提升，AI产业有望迎来戴维斯双击（指在低市盈率买入股票、以高市盈率卖出，获取每股收益和市盈率同时增长）。在政策和资本的推动下，作为新基建的重点方向之一，预计“十四五”期间人工智能行业将会快速发展。

值得注意的是，虽然潜力可期，但“AI四小龙”整体仍处于亏损状态。招股书显示，2018-2020年，商汤的营收为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元，超过旷视的两倍、云从和依图的三倍；亏损达到34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元，同样高于其他三家。（依图仅公布截至2020年上半年数据，此为推算。）

人工智能行业依赖长期投入，高昂的研发投入也是商汤科技的亏损主因。2018-2020年及2021年上半年，商汤科技研发开支别为8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元和17.7亿元，三年半累计69.9亿元。商汤科技表示，公司拟将全球发售所得款项约60%将用于增强公司的研发能力。

对商汤科技而言，上市意味着新的机遇、新的挑战——高额研发投入能否拉动业绩切实增长，从而缩短持续亏损的态势。

《现代广告》杂志社出品

文 | 曹妍