创业3年，疫情3年，我们与9家消费VC聊了聊新消费的未来

新消费还好吗？消费依然是个好生意吗？

新消费之风的第三年、资本寒冬的第10个月、上海疫情的第28天，80%的新消费创始人都问出了这样的问题。

如果说去年人们都在关注“新消费怎么了”，那今年留给消费行业的就只剩下一个命题——新消费依旧成立吗？

答案是肯定的，但短暂的不确定性也是真的。二级市场的负面情绪让一级市场融资叫苦不迭，接踵而来的疫情封城更让品牌销售雪上加霜。

迷茫，成为这个难忘四月的关键词。对于现状的不安、对于未来的焦虑，笼罩着每一位消费创始人甚至投资人。

新消费究竟怎么了？疫情之下，品牌应该怎样度过难关？漫长寒冬，VC的投资逻辑发生了哪些变化？当前环境下增长较好的品牌有哪些共性？疫情过后，消费市场又会诞生哪些新变革？消费升级的细分品类是否还有机会？

为探究新消费的真相，BotF未来品牌主编静仪邀请到九位业界知名消费投资人进行了深入对谈，他们分别是：BAI资本合伙人汪天凡、蜂巧资本创始合伙人常欣、光源资本董事总经理薛敏、华创资本消费投资人余跃、金鼎资本创始合伙人王亦颉、内向基金&穆棉资本合伙人Stefanie Ying、尚承投资创始管理合伙人童杰、远鉴基金合伙人孙腾、众麟资本合伙人朱翔骅（按机构首字母排序）。

期待他们的观点能为各位拨云见日，在不确定中点燃信心的火种，照亮前进的方向！

BAI资本成立于2008年，投资领域涵盖零售、消费及服务、内容及媒介创新、产业科技及软件、前沿科技及底层技术等方面。目前已布局叮咚买菜、Keep、易久批、BOP、潮玩族、光良酒业、WAT、ffit8、FITURE等优秀企业，累计投资超200家互联网企业，实现17个IPO和40余家独角兽的成绩。

近段时间的消费投融资市场变化可以从宏观及微观两个层面进行解读。

宏观层面指二级市场对于一级市场的情绪传导，有内外两个原因：外部指由于俄乌战争、美联储加息预期等政治因素导致的二级市场暂时波动，诸多美股上市企业受挫下跌；内部则指从前年开始的针对滴滴、教育以及游戏版号等领域的财政和行政政策变化，致使外界对于中国资产产生忧虑，港股整体估值下滑。

微观层面即投资实操层面，也有两个原因：第一，消费品牌的自身业绩距离预期普遍较差。近两年许多互联网投资人开始看消费，其对于消费资产的认知还带有此前互联网项目成倍指数上升的印记，因此普遍给予新消费公司过高的增长预期。然而从去年下半年开始，淘宝天猫的大盘增长乏力，新消费的起势红利愈发减少，许多品牌都出现了业绩不达预期的情况；第二，疫情反复给商业带来巨大影响。消费行业的利润空间有限，如果再因工厂停工、物流停滞影响发货，利润基本归零。

当前环境下，企业唯一能做的就是将外部环境中的有利机遇转化为自身优势。行情波动较大时，消费企业间的竞争实际变小了。以牺牲毛利为代价的消费者抢夺，并不能为消费行业带来太多正向激励。当这种内卷减少时，反而会利好行业。

行情好的时候，品牌会因为预期有次轮融资而选择不盈利，疯狂增长做数据。现在却要咬定利润不放松。消费品行业的好处是，如果品类不差，且创始人有较强思维能力，很容易做出利润。基础复购率大于15%的品类，只要不乱出牌，都会盈利。

我们对于消费品公司的类目选择非常清晰，首先品类需要具有明显的基础人口支撑，其次品类要拥有健康的增长模型。我们主要投了三大消费品类：酒、口腔护理和保健品。

酒类是所有消费品中最具有网络效应的品类，它可以传导愉悦的心情，并且具有上瘾特质。另外酒的毛利很高，自然复购高，容易做出品牌，还可以与当下潮流有机结合。我们十分注重酒类的结构性变化，因此投资了光良，它的定位在牛栏山和江小白之间找到了最佳的品质和价格的平衡，打出光瓶酒最优的市场空间，是一个优秀的价格带占位案例，目前年化增长在2-3倍。

口腔品类我们投资了BOP，因为口腔护理品类的毛利很高，复购也较高，但竞争却较小。同时除牙膏外的细分品类都在快速爆发，比如漱口水的年复合增长率超过35%。BOP很好地抓住了口腔美妆化的趋势，年化增长已经达到7-8倍，同时线下的动销已接近李施德林。

至于保健品，老龄化已成为中国的重要人口趋势。保健品需要强信任背书，新品牌很难有机会，于是我们投资了Nelo并和一家具有悠久历史的保健品集团合并，目前公司增长很健康，收入也是正向。

在看具体的品牌模型时，我们会优先卡价格带，看价格带是否足够有吸引力和差异化定位；其次会卡三元素是否能站住脚，这决定它是否能成为有宣传力的品牌；最后我们会追踪复购，这也是我们唯一关注的结果指标。

好的消费品牌要满足三个要素：一、自由，让消费者做到原来无法做到的事情；二、意义，让消费者获得物质或精神层面的满足，比如lululemon具有的社群价值；三、放纵，具有一定的成瘾性。

这三大要素与人性息息相关，并且能够在选择过剩的消费市场，给予消费者非常充足的购买理由，帮助消费者快速进行本能决策。任何消费品公司都需要从这三个要素出发来定义产品。以大疆为例，它通过技术迭代让无人机民用化，降低购买门槛；其次它有一个非常明确的价格带，是比相机成本更低的摄影工具；最后它可以满足用户的生活记录及社交炫耀需求。

至于复购，没有复购的消费品牌，其终局势必是被渠道彻底剥削。目前的渠道都是基于大数据，能够轻易推算出成本与利润，会将品牌的ROI压缩到极致，让品牌虽然赚得少，但又不得不依赖渠道，此时的如果品牌没有自然复购，经济模型会变得极差。

另外，很多投资人在看消费时，会将产品性公司与品牌挂钩。我们认为产品品牌和渠道品牌在未来都有机会，甚至二者会合二为一。

以内容行业为例。世上拥有百年历史的内容公司有两家：迪士尼与贝塔斯曼。它们长盛不衰的秘诀就是内容公司控制了渠道。

迪士尼是一家掌控DTC消费者渠道的内容公司，它的绝大部分内容都是通过自有渠道播放，只有5%的内容会授权给外部媒介。而贝塔斯曼的年收入中也有将近50%来自于电视台，当用户打开电视，一半的频道都属于贝塔斯曼，这就是对于渠道的掌控以及市场地位的体现。

所有的伟大内容都是同时控制生产端与渠道端，而优秀的消费公司也极有可能同时掌控内容与渠道，比如泡泡玛特。它的内容和渠道皆为自有，因此在过去几年上市的一众新消费公司中，市值依然保持较高，且收入和利润均较为稳定。

泡泡玛特的人群代表了一种未来的消费趋势，并且这一人群的消费力不仅在潮玩，更在模玩、三坑、剧本杀、甚至NFT数字藏品等等。未来年轻人会更多为精神消费买单，因为精神世界能给他们带来比现实世界更多的满足感，而且精神消费的毛利通常很高，因此会诞生很多利润率非常好的公司。

我们非常看好各个价格带的收藏品经济，因此也投资了一个渠道品牌——潮玩族。这是一家覆盖潮玩、三坑等多个品类人群的线上渠道，它的用户交易十分疯狂，平均每个用户每月要交易10次以上，月arpu甚至高于各类收藏品电商。这家渠道公司已经做出了10倍的年化增长，证明了线上的渠道机会和红利依然存在。

至于线下渠道，我们认为有一定机会，但是不大。VC不适合投资线下渠道，因为五年做不出一个沃尔玛。VC希望企业在投资期内完成快速扩张，实现一定的规模收入，但如果想要达到相应的投资回报率，企业需要在3-4年内开出1000家店，这显然违反商业规律。

如果直营要求开设1000家店，我们确信这家公司会做垮，因为目前并没有科技创新能让开店和管理变得简单且可复制，只有交付极度简单的极少品类符合千店直营的模式，比如咖啡、茶饮店等。

加盟业态则是一种自身的正向循环，如果企业模型好，能帮助加盟商赚钱，加盟商数量就自然会增加，如果企业模型较差，整个加盟体系就会逐渐瓦解。但加盟型业态的投资机会更多在企业的后期阶段，比如PE。此时投资人的价值在于提供更好的企业管理、股东治理建议、做好合规甚至收购工作，帮助企业更好上市。

中国的禀赋优势有两个：工程师红利与供应链红利。过去20年间，中国每年有几百万大学生毕业成为工程师，此外我们还拥有世界最全目录的供应链和生产制造门类。当这两种红利交织在一起，自然会诞生有科技属性和规模效益的产品及企业，比如小米、大疆、石头、云鲸等科技电子企业，这也是过去十年间TMT领域真正能够为投资人带来优质回报的消费项目。

消费升级的驱动力是科技，而消费科技的本质是机器人化。任何电子产品最终都会机器人化。中国未来一定会诞生世界级的机器人品牌，只要机器人能代劳的服务，都是中国人的天下，而且都会以品牌形式呈现。比如我们投资的洗地机器人品牌追光，它不仅是智能化产品，而且外观十分漂亮，在海外市场销量很好。

BAI在全球化品牌领域也投资了outer和Boundless无疆跨境，在面料科技方面多有创新，同时充分运用了中国的供应链和人才。

最后，我们想对广大消费创业者说：我们有耐心，而且很开心你们也选择了这条需要耐心才能走下去的道路。我们不会对品牌有过高预期，我们赚的是复利，而不是短期的翻倍效应。

我们看好中国的科技产品走向海外成为全球品牌，任何对机器人感兴趣，并且有出海野心的创业者欢迎找到我们。我们无比尊重现在仍然坚持看消费的投资人，我们也坚信这条赛道最终一定会奖赏那些有耐心，且愿意支持非共识的投资人。

蜂巧资本成立于2018年，专注于早期新消费和TMT核心技术运用的风险投资，致力于投资美好生活愿景，成为精准的早期价值发现者和重要的创业长期陪跑者。已投企业包括泡泡玛特、蕉下、内外、端木良锦、YIN隐、moodytiger、蒂螺医疗、SNOW51、十二光年、两只兔子等，超80%的项目皆为首位机构投资人独家或主导投资。

2020年的关键词是焦虑和恐慌，2021年是煎熬和无常，今年则是面对上海疫情的无力感。达则兼济天下，穷则独善其身，在如斯逆境中，有两个小小感悟，与同行和创始人们共勉。

第一，每逢大事有静气是一种能力。

这里的大事，有福有祸。福都好说，企业上了个台阶，用户收入双增长，投资人投到一个很棒的公司，这些都是值得庆贺的事情。那么祸呢？比如说2022年上海的疫情，上海的企业家，和像我一样的投资人？无疑会有一种深深的无力感。

无论祸福，我们都深在局中。特别身处消费这个行业，本来就是和大众的生活和心理息息相关的。但同时，我们还是要抽离出来，寻一个安定的内心。

可能首先，我们得承认，人的一生中，能真正把控的东西并不多，总有更强大的力量把我们推到一个没有经验的处境中去，并且大概率今后，这样的现象会是常态。在这一过程中，人的身心容易被外界所占据，心情时起时落，摇摇晃晃。如果内心不再是那个最可以被自己依靠的存在，那么动荡之下产生的情绪就会对身心有所消耗。

所以反过来，从乐观的角度上来讲，现在我们所面对的处境，也是一个对自己内心训练的很好机会。人生几十载，往长了看远了看，当下的喜怒都不算什么，安定下来，才能萌生出更多的力量，也算是一种在被动环境中的主动。

第二，平铺心力的重要性，因为路太长了。

从前我比较崇尚热爱比野心来得更长久，但这两年我有了不一样的看法。我们做投资、做企业，一开始的热爱固然重要，热爱迸发出的激情以及比别人多一点点的能力可以在几年的时间里让我们不辞辛劳。但之后呢？如果是将投资作为终身事业的投资人，和立志伟大的企业家，漫漫长路里，凭着迸发出来的热情并不会持久和稳定，那一下的勇猛很可能就脆弱地蹉跎在世事无常中了。

回头看看过往这十年的消费市场，存在着这么几波红利，首先是消费者的红利，大家的可支配收入不断提高，并且拥有非常积极的消费心态，愿意尝试新品牌；第二是资本的红利，涌向消费公司的钱越来越多；第三是流量红利还存在。在这样大体上还算“顺”的市场中，所有的企业不断地扩张，一轮轮地融资，GMV增长、客户增长，而这样的过程中长出来的企业，有不少的生命力是缺乏根基的，表面的繁荣会带来战略上的懒惰，团队从中获得底层成长的机会也较少，对于消费投资这个行业也是一样。

就好像清明前后的月季，由于雨水充沛，温度适宜，刚过了冬天，病虫害还没有到来，所有的植物欣欣向荣，一片生机，是所有养花人都欢喜的时候，最疯狂时一天可以长高10cm，但是枝条的长高并不代表根系的生长，所以清明过后第一个艳阳天，往往很多之前疯长出来的月季枝条会严重垂头，那是因为根系的吸水能力跟不上新长出来的嫩枝上叶片的水分蒸发。并且如果不在清明前后一派向好的时候去喷药预防，那清明雨季不仅滋养了植物，也会激发出黑斑白粉病。

我觉得现在到了要在这样快速得到结果的惯性中停不下来的时候，平铺心力，把功夫用得更深久，借事磨心。

关于消费创业/投资，我想特别强调：资本绝不可能是衡量消费市场有没有机会的标准，绝不能夸大资本的智慧与能力，更不能以资本的风向来判断这个市场好不好。真理永远只掌握在少数创始人和投资人手上。泡沫，是大量的钱不做深度思考的外在表现。

消费是所有投资品种中比较特殊的一个类别。相比能源、药、科技、企业服务等，有明确的标准的，好不好用，能不能达到效果，但消费没有。消费投资是建立在常识之上，但又超出常识的判断，特性是变化，魅力或者说难点也在于此。

所以粗暴地说消费升级和消费降级都是不准确的，有变化，就一定有机会。即便我们看日本的消费市场，在80年代末，日本经济泡沫崩溃之后，也诞生了非常多成功的企业，比如新品类发泡啤酒，比如去logo的无印良品。拥抱变化才是这个时代、下个时代不变的要素。

光源资本成立于2014年，业务覆盖财务顾问、兼并与收购、证券承销、资产管理和产业发展顾问五大领域。目前已帮助超过200家企业完成超过310笔私募股权融资交易，超过40家企业成为行业独角兽，累计交易金额超过295亿美元。在消费领域，光源的合作伙伴包括得物、锅圈食汇、KK集团、林清轩、Mistine等。

新消费投资从2021年下半年开始进入理性回归的新阶段，新阶段有三种特征：第一是在线电商平台的流量红利到顶，平台数据增速放缓，部分品类出现了负增长；第二是赛道的投资节奏明显放缓，新消费品牌的估值体系在被重塑，机构的投资热情也在回落；第三是头部消费品牌回缩了流量推广的投放体量，开始转向品牌认知上的投入。也就是说，过往“砸钱冲流量，拿着数据找融资，再拿融资款继续砸流量”的时代一去不复返了。

其中，我们认为造成新消费投资放缓的背后原因主要有两个：首先，二级市场的估值回归，会对一级市场的估值形成了压力。

新消费投资从2019年刚火热到2021年上半年，经历了一个估值一路攀升的过程，随后从2021年下半年以来一路回到2019年之前的估值水平。

二级市场的PE倍数也在2021年年中达到峰值，如今已有所回落。以其中最为代表性的美容护理、食品饮料、纺织服饰三大板块为例，美容护理的PE倍数去年最高达到60多倍，现在回归到28倍；食品饮料的PE倍数由去年的50多倍降低到如今的35倍；纺织服饰则相对稳定，维持在25倍左右。

其次，二级市场行情向一级市场情绪的传导速度正在不断加快。2016、2018年的两次二级市场大盘下跌，传导到一级市场需要至少6个月；但去年的传导速度却非常快，一级市场与二级市场基本实现同频共振。

总的来讲，新消费投融资之前可能存在过度火热的情况，现阶段是市场对于新消费投资的修正，投资人都在回归消费投资的本质，重新关注企业的利润、增长健康性和品牌效益。

但修正过程中也出现了一些需要关注的现象。首先，在“潮水退去方知道谁在裸泳”的当下，是持续看好新消费的投资人出手的好时机。如果赛道出现了不错的项目，他们会有更多时间去做功课，还可以用较为合理的估值出手。

其次，作为拥有14亿规模的人口大国，2021年中国社会消费品零售总额突破了44万亿元，中国极有可能成为全球最大的消费市场，长期来看新消费行业潜力无穷。所有驱动新消费的底层增长因素，诸如人群和渠道的变化、创业团队整体的国际化视野、品牌意识以及操盘能力等并没有因为外部环境而发生根本的变化。在判断项目时，投资人应该拨云见日，排除因短期疫情、投放渠道变化和资本市场动荡的影响，更多聚焦于消费的底层逻辑。

光源资本始终坚持深耕新消费，我们目前在按照市场理性阶段的估值去看新消费公司，我们首先判断产品力，产品力是品牌立足的根本；其次会评估品牌整体的操盘能力，包括渠道、供应链、营销等。今年开年以来，受疫情反复等因素，大量的新消费品牌不得不面对更多来自供应链和物流的压力，在目前的复杂市场环境下，我们会更加关注品牌增长的健康指标，比如现金流、盈利模型、ROI、复购、动销和消费者反馈等。在资金流动性较好的时候，企业的账面上要有足够的资本，这样业务才能有较大的容错率，可以做更多的尝试。

我们在选择项目时更倾向于普惠刚需型消费赛道；另外，通过技术创新能够天然抓住消费者的注意力，在有效时间内实现低成本快速传播且面向国际市场的新品类，也有较大机会。但这对创业者的要求更高了，它要求创业者在供应链、技术与工艺、营销、渠道等各个环节都有突出表现。

我们发现现阶段仍然保持高速增长的公司具有两个共性：一、创始人的思路清晰，稳健敢拼。以美妆品牌Mistine为例，品牌在防晒霜与粉底液两个品类中遭遇过较为强劲的对手，但为守住品牌的TOP1地位，该花的钱还是要花，该打的仗也必须得打，这样才能确保品牌在消费者得心智中永不落后，确保品牌增长的可持续；二、创始人具备一定的操盘能力，能够盯紧后方包括供应链支撑、现金流管控等环节，让每一分钱都有的放矢，确保能打赢仗的同时也不会给自身财务造成负担；既要做好长期树立品牌认知的攻坚战，又要打赢品类销售旺季的遭遇战。

今年的拐点可能在Q4季度出现，具体何时来临取决于包括疫情控制、消费者信心指数等多重因素。品牌未来的收入增长与中国的整体经济增长密切相关，但短期来看，品牌要保持谨慎乐观，并做好生存保障准备。长期来看，中国市场的消费力和底层驱动因素不变，品牌熬过今年，打赢生存之仗，在未来一定会更强。

针对目前经济形势，我们对消费企业有三大建议。

一、开源节流，在当前环境中，存活最为重要，严峻的外部挑战下剩者为王；二、需要融资的企业可以打开思路，扩张融资手段，除了股权融资之外，企业还可以考虑债权以及各种偏产业融资型的合作方式，今年也有部分资金实力雄厚的产业投资人也开始考虑与品牌进行资本合作、进行产业整合。另外，银行及产业投资人的授信也是较好的资本合作方式；三、现在是修炼内功的好时机，企业可以优化公司内部的运转效率，持续提高人效。

最后，我们想对创业者们说：挺住，活下去的一定会更加强大。

华创资本成立于2006年，专注于消费升级、企业软件、前沿科技、生命科学等领域的早期投资。目前华创资本管理的人民币基金和美元基金合计80亿元人民币，投资金额从数百万元人民币到亿元人民币。代表项目有每日优鲜、什么值得买、下厨房、未卡、好望水、住范儿、Blueglass等。

中国企业过去融资十分依赖美元资本市场，但受当前中美关系影响，中国创业市场也进入不稳定周期。目前美国证监会针对中国海外企业的审计小组谈判结果还不明朗，所以美元基金整体处于待定状态。

至于人民币市场，由于中国还未实现社会普遍富裕，缺乏足够多的剩余资本，因此投资需求较为低迷。尽管近年来国家鼓励创投，但人民币的投资策略受国家政策影响大，最终退出路径也集中于科创板、北交所等资本市场，从上游—源头—下游—出口都受国家政策影响，资本市场整体较为不成熟。

当移动互联网等行业风口不再、美元市场的资金来源和退出机制不稳定时，国内创投行业的不确定性自然增加。再加上疫情使得人口流动性变差，而依靠密集人口流动和成熟商业才能发展的消费行业更是难上加难。企业纷纷开始自保，不再进行更多采购和销售，消费品牌和整体VC都陷入迷茫和低谷。

今年行业的整体投资节奏都在放缓。疫情使得包括供应链、仓储物流在内的业务链条变得零碎，创业公司的产品开发、流通等都受到巨大影响。公司的业绩很难再预测和规划，再加上电商增量机会不明显，此前建立的增长模型预期被打破，早期项目或多或少会产生问题。

此情此景下，消费公司要更加关注发展的质量，但不能要求纯粹以现金流和利润为主，在成长中也要看重效率、速度与价值积累。对于拿到天使轮融资或者A轮前的早期品牌，建议先整体稳住、降低成本、留住核心团队、持续不断打磨产品。现在并非进行市场尝试的好时机，也不太适合开始0-1阶段，不要做更多投入。

对于已经融到A轮或B轮，产品和渠道相对成熟的公司，建议尽快缩减产品线和复杂程度，更多集中在最擅长和最强势的产品上。过去资本繁荣时，许多创业公司为求增长会高频推陈出新并探索更多产品和业务线，但当企业规模到达一定程度后，其运转效率就会变差。品牌战略不集中时，出再多产品也没有意义，而是要提前调整产品规划，集中精力于品牌最核心和表现最好的部分。

针对规模更大、更成熟的公司，我们目前没有太好的建议，因为目前上市的新消费品牌，诸如完美日记、泡泡玛特，其发展路径没有可复制性。A股的消费企业目前依然以传统企业为主，新消费企业该如何进入二级市场发展仍不是很明确，但我们整体比较乐观。

我们在投资消费品牌时有两条基本原则：一、投年轻创始人。虽然每个行业的创业者特征与背景都有所不同，但我们会坚定选择更年轻的创业者。新消费行业近两年发展较快的项目，其创始人普遍为85后、90后。年轻人的可塑性和成长性较强，精力也更旺盛，代表了更多可能性，这是较为容易成功的创业者画像。

二、投创新产品。新消费行业火热时会诞生许多同质化公司。消费投资对于品牌挑选和产品判断要有一套属于自己的审美和要求，因此我们在产品与品牌创新上花费了大量心思。我们不会去投和市场已有品牌相似的产品，即便赛道优秀、发展速度快、市场机会大，我们也会避开而去选择真正原创的消费项目。

我们会尽量在大赛道中挑选创新品类，比如饮料品牌柠檬共和国。我们相信饮料行业中存在大量尚未被满足的消费者机会，而柠檬共和国恰好拥有方向明确的大单品类，即以柠檬为基础的柠檬汁、柠檬茶等饮料，具有健康价值、特殊口感、消费者高认知及喜爱度。

目前消费品类中一些大主线的增长依然很积极，比如近年来愈发明显的健康趋势。随着人民生活愈发富足，再加之疫情影响，消费者对健康会更为关注。同时，伴随线上化率不断走高，诸如每日优鲜、盒马、阿里同城购等线上零售新方式也会在疫情后更加普及。另外，疫情也会使得年轻人产生一些反思，意识到回到老家发展比在一二线城市更好，这会促进中国地区经济发展更为平衡，有利于消费下沉及全国性覆盖。

最后，我们想对广大消费创业者说：目前国内消费的2C业态刚刚兴起，新消费创业者普遍很年轻，且十分看好国内的发展机会。任何行业的发展规律都是由热潮带来迅速的大众化普及和企业的高增速发展，随后又陷入低迷期，并在低迷中缓慢提升质量。消费、医疗等行业都属于底层需求，伴随着中国经济持稳增长，一定会萌生出新的机遇。

无论投资人还是创业者都应该保持耐心，持有乐观心态，相信不可控因素终将过去，市场会达到崭新的平衡，并在新的平衡中谋求发展，做更有预期的事。

金鼎资本成立于2015年，定位在产业投资，专注深耕消费、科技、医疗三大产业，联合上市公司深入产业进行投资并购，基金管理规模超过50亿。代表案例有王小卤、轩妈、永璞咖啡、夸父炸串、帅克、福贝宠食、帕特、可啦啦、参半、领健、至本医疗等项目。

当前经济环境下，品牌焦虑是常态，有句话叫做“唯有惶者才能生存”。如果企业不焦虑，不论投前还是投后，我们基本判定这个企业没有未来。不论在顺境还是逆境中，企业都必须有危机意识。

品牌首先要面对现实，不能逃避，更不能赌疫情何时结束。其次品牌需要考虑存活问题，疫情会使得许多决策延迟推进，但企业发展并不会因此停滞，现金流的消耗也在继续，企业要以生存作为基本目标，做最坏的打算。品牌要以主战略为第一原则，不能随意挥霍“弹药”，要用有效的弹药打最主要的战场，只有聚焦才有存活和发展的可能。企业要不断做“专”做“窄”，这种“专”与“窄”可以为企业发展提供能量，让品牌的存活更具竞争优势。

当下依旧保持增长的品牌，普遍具有以下三种共性：第一、品牌成为某个品类的代表，比如消费者想吃凤爪时会想到王小卤，想吃蛋黄酥时会想到轩妈；第二、品牌的生意模型较为优秀，在品类与定价上都坚持优质优价。只有坚持做较高价格的产品与生意，才能有较好的最小生意模型，进而有机会从线上品牌进军线下；第三、品牌没有沉浸于短期的线上红利性增长，而是快速进入传统渠道铺货，尽早组建线下团队，弥补线上原生企业基因的不足。

我们认为品牌机会一直存在，源于以下四点：一、人群变化，某类人群的需求没有得到充分满足，如学生群体和中老年人；二、渠道变化，新的媒体与销售渠道不断诞生并融合，催生消费品在渠道端的增长；三、产品形态创新，如“短保”“0糖”的产品端改良，若能与新人群和渠道形成共振，就会诞生新的品类机会；四、供应链升级，从上游角度创新，如合成生物学的添加剂可以成为功能性食品的原料。

品牌是解决问题与创造价值的工具，虽然品牌机会可以前瞻，但最后能否成为品牌则是一个结果。宣传品牌文化和理念是成功者的特权，但早期和成长期的品牌不应消耗大量资金做所谓的品牌宣传，更不应该把成功者的特权当作真理，把幸存者偏差当成规律总结。

一个品牌能否成功，取决以下两点：第一、最小生意模型是否能跑通，生意模型是否能放大；第二、生意模型跑通后，是否有足够强的渠道力来支撑品牌规模。

以我们的被投王小卤为例。王小卤是淘品牌，我们投资时许多人不认可，认为虎皮凤爪的线上类目空间较小。但王小卤凭借供给迭代与品牌教育，以一己之力将类目扩大了十几倍甚至几十倍。在线上达到一定规模后，王小卤没有停滞脚步，而是积极进军线下渠道，拓展全渠道规模。

只有具备全渠道能力，有一定规模的企业，最终才有可能成为品牌。企业需要通过大量营销植入消费者心智，但营销费用呈刚性，如果企业规模较大则可以支撑，如果规模很小，营销费用就变为负担。因此在达到一定规模之前，企业都很难被称为品牌，而是在做品牌梦，只有达到足够规模后，才能让品牌之梦得以实现。

我们今年会重点关注饮料与中老年赛道。饮料行业的毛利高，生意模型好，而且痛点一直存在，如长保不新鲜、口味不够好、功能性诉求等，元气森林虽然已经成为类目头部，但这一市场仍有巨大价值与空间；中老年则是明显的增量赛道，新一代中老年人的电商渗透率较高、消费意愿较强，且目前市场的中老年产品供给并不充分，因此该赛道会诞生诸多新锐品牌。

在看早期品牌时，我们会重点判断创始人的品质。我们会首先了解创始人的成长背景，但并不过分在意他的初始背景是否有较高学历或大厂出身。其次，我们会根据业内消息渠道来评估企业发展历程以及创始人的学习和迭代能力以及人品。再次，我们会通过与创始人的接触来观察他是否容易接受他人意见或建议，是否有危机意识。最后，我们会侧面评估包括高管在内的创始人身边人，这样创始人的形象就会更为立体，有助于提高我们的投资成功率。

最后，我们想对广大消费创业者说：企业的成功永远不是因为大势变好，而是因为坚持专注做好的产品，而且做了足够的创新，且创始人能够不断迭代学习，快速补足短板。

企业要利用好每一场危机，在不同阶段考虑不同的事情。早期公司确保先活下来；没有生存忧虑的企业在这一阶段要积极融资，与优秀的消费品投资人、股东合作，这样才能保证在资本和业务战略上协同发展；头部公司则要不断巩固龙头地位，利用疫情低谷阶段抢占更多的市场份额，同时今早规范公司业务与成本，为上市做准备。

消费品是个足够好的生意，它并非周期性行业，持续性较好，在二级市场有一定的避险能力，是非常好的长期投资领域，不存在退出问题。况且消费企业目前的退出路径已经十分清晰，过去几年间，越来越多的新消费品牌规模体量超过十余亿，占据品类或赛道头部，且有较好的利润，很容易在A股上市。如果退出较难，只能证明企业自身经营有问题，而非消费赛道不够好。

我们欢迎任何有产业梦想、对产品和品牌十分执着的创业者找到我们。我们拥有丰富的产业资源、深厚的创业经验以及足够的案例，能够帮助真正有创业激情与野心的创业者，在消费品牌的国产替代过程中，成为中国乃至世界级的优秀品牌。

穆棉资本成立于2015年，专注深耕消费和科技领域，是一家“投资+投行+创业”复合背景的合伙人团队共建的精品投行，目前已协助上百家公司完成私募股权融资，累计交易金额近百亿美元。内向基金是由穆棉资本在2020年设立的早期消费投资基金，目前已投资20+个优秀项目，包括三顿半、蕉内、7分甜、饭扫光、熊小夕、公路商店、LAN等。

目前新消费受二级市场及疫情的影响较大。二级市场的情绪传导已经持续将近三个季度的时间，为一级市场融资带来了诸多不确定性。疫情则使得供应链及物流集中在江浙沪一带的新消费品牌发货受阻，为较高依赖现金流的企业带来了重大增长隐患。

在这种不确定下，品牌首先需要在业务上更加聚焦，使得现金流更加稳健。有资本陪跑时，很多品牌会以GMV为首要关注指标，因此会产生较多低效投放或覆盖不精准的用户群体，导致资金浪费，此时则需要缩减投放业务，注重ROI指标；其次，品牌需要制定更为长期的战略目标，并为之持续投入资金与团队精力。

无论头部还是早期品牌，都需要关注有质量的增长。头部公司要时刻对市场机会保持敏锐关注。当大环境严峻时，曾经由于市场过热而产生的乱象和无序都会相应减少，品牌应该抓紧这一时机，吸纳优秀创业者加入团队，同时收割能够产生更多壁垒与垄断的机会，优化增长节奏，更好集中与优化资源。

初期公司则要进一步确立自身的稀缺性，对盈利能力的关注大于增长速度。百分百的增速并不符合品牌作为一个生命体的成长逻辑，企业可以适当放慢速度，只要有较高的独特性、稳健的现金，以及核心的用户基础，品牌依然可以在困难环境下取得长足发展。

我们目前被投或投顾中依然保持较高增速的品牌，普遍符合三大商业逻辑：复购好、产品差异化足够强、用户需求真实。品牌的增长主要依靠投放拉新与老用户复购带动。很多品牌在过去更多关注获客部分，投放规模缩减时，就会对增长带来较大压力；如果老客复购在销售中占比较高，而且比重越滚越大，品牌就会进入良性增长，也有足够的利润空间进行新的投放与获客。

现在的消费投资会更加谨慎。首先是估值上的克制，比一年前整体的投资估值普遍要降低一半，同时放缓对于企业发展和后续融资节奏的预期，做好公司一年内不进行后续融资的准备、务实地降低对外部资金的依赖程度。其次，针对公司的安全边界问题，我们现在会要求团队至少储备12-18个月的现金流。消费是一场长跑，当资本过热时，品牌只需要单点突出便能制胜，如今却更考验团队的均衡能力，各方面的短板都不能太短。

从FA的角度，我们关注到投资人今年会更关注科技层面的投资机会，一是供应链上的科技变化，如合成生物；二是带有科技属性的产品，如电子产品、智能硬件。另外，他们也在重点关注跨境。中国的供应链有强大优势，因此供应链出海在市场规模上极具想象力。

从内向基金的角度，我们依然相信消费是创造出来的，一个品牌很难垄断市场，因此，我们会继续关注古典的消费品牌，当然，拥有先进供应链、贴近新消费趋势的品牌也拥有更大的机会。

此外，细分品类如果能做出品牌溢价，有一定忠实的粉丝群体，在PE或二级市场阶段也能获得较高估值。因为细分品类品牌在后续会不断衍生出其他的周边产品，比如Patagonia最开始切入攀岩的细分市场，但如今已经演变成为一个生活方式品牌。品类会在一定程度上限制公司发展，因此一个公司能做到怎样的体量，比起具体品类，要观察它在3-5年内能否突破类目规模的天花板。

最后，我们想对各位消费创业者说：各位可以尝试把心态回归到五年前，与其过分关注资本市场变化，不如将精力投入自身发展。就像我们做消费品FA时的第一个案子——蕉下，2015年之后持续六年时间都没有再融资，而是选择深耕品类，按照自身节奏发展，自给自足，如今也走向了上市之路。

消费中一直有金矿，而且会不断有优秀创业者入场创造出更伟大的金矿。同时，消费永远没有赢家通吃，我们不会放下原有看消费的传统，而是以一种对于品类、品牌更加严谨要求的态度，以一个更理性的资本估值和资本节奏，与创业者们一同等待下一个周期。相信通过品牌自身的不断增长，消化掉去年溢出的估值后，正常的资本周期就会回归。

我们团队会一直专注并深耕于消费行业。穆棉资本作为FA，我们持续对消费行业投入大量精力，助力资本一起发掘并服务于真正有价值的消费企业；内向基金基金作为VC，我们也将聚焦消费行业，持续寻找新消费领域的优秀创业企业。

尚承投资成立于2019年，是专注于消费品及相关产业的早期投资基金。笼聚众多消费相关产业集团或家族资本，通过投资和产业资源赋能结合高度的行业专注来充分发挥和放大投资效能。投资案例包括BlankMe、时宜品牌、Missberry贝瑞甜心、Plantag植物标签、劲面堂，小满茶田、ZTA生气斑马、Lessgo、柠檬共和国、TNO等。

过去一年的资本环境变化很大。资本在新消费火热时的过高预期，使得品牌们最终交付的业绩与原有预期差距较大，造成融资环境整体遇冷。然而VC的底层逻辑就是在春寒料峭的日子里播种，才能在秋天取得丰硕成果。因此行业遇冷时，反而是成熟投资人的机会。

我们不必对当下的消费环境过度悲观。消费之所以可以穿越周期，正因为它与人们的生活需求息息相关。疫情虽然会造成短期的消费信心不足，但终究会回归正轨。

以疫情下的社区团购为例，团购可以分为三个周期：第一周解决基本的米面粮油问题；第二周关注猪肉蛋奶；第三周开始团可乐、蛋糕、牛排、咖啡等。这证明人们的基本认知和需求逻辑不止于刚需品，当基本需求被解决后，人们就会希望得到更好的产品，这正是消费品牌的机会。

我们还可以对标日本来看。日本从1990年开始，经历了长达20年的经济低迷时期，但在此期间也崛起了诸多知名消费品牌，包括优衣库这类基本消费品，甚至还出现一批我们熟知的小众品牌，“消失的20年”反而成为品牌崛起的黄金时间段。

针对当前疫情，不同阶段的品牌要采取不同的应对措施。细分品类的头部公司已经达到一定规模，一些细分头部的创业企业现金流、用户基础、复购率、渠道建设和人员储备等都已经相对完善，即便遇到生存问题，也可以通过控制投放与开支快速转换为盈利公司。这些公司的路径风险不大，但要考虑单一品牌是否有机会成为伟大公司。

至于初创业公司，则不应该继续只依赖资本方式来推动业务。大部分消费品公司的基础业务还是生意，而生意只需保证盈利和发展曲线，如果账上有充足的资金，在产品打磨完备前不做非理性扩张，就足以度过难关。

目前最困难的是处于中间阶段的创业公司。这类公司的原有驱动模型是先扩张，再做优化和用户复购，认为用户的首次购买比复购更重要，因此会在获客上投入巨大的流量成本。在现金流紧张的当下，这类企业应该调整好惯性，节省流量开支，更多关注供应链以保证一定的毛利空间。

我们在投资消费品时坚持两个原则：一、消费品要投早投好；二、对于创始人的判断重于对于赛道的判断。大部分消费品赛道的增值比例收益率都较为平缓，所以VC只能赌个体。由于验证一个品牌的时间周期很长，当创始人不错时，我们就会先下单。我们投品牌创始人时，会更倾向于连续创业者和消费行业的老炮，因为他们对于什么阶段该做什么样的事情更为清晰。

目前我们被投中增速较好的品牌，普遍具备以下两个共性：一、专注产品，不专注产品的消费品企业没有未来。二、台阶感很重要，要对企业发展有阶段性规划。第一个台阶是通过产品规划找到种子用户，第二个台阶是渠道多样化以及电商ROI、经销商价格体系等细节问题；第三个台阶则是在渠道铺设稳定后，提升供应链能力。

VC要在值博率高的赛道中做长期布局，而品牌的值博率就相对较高。品牌永远有机会，只不过要在细分的垂直品类上做区隔与选择，未来会有越来越多的新品类诞生，不少细分行业的渠道品牌可能比产品品牌更先崛起。

我们今年仍然将品牌作为重要的投资布局，但会相对谨慎一些。品牌目前占据我们投资布局的三分之一，无论产品，服务还是渠道型品牌。

其次我们会关注消费的供应链端机会，比如餐饮连锁和预制菜。投资预制菜的核心逻辑是看到了后疫情时代中国餐饮的连锁化趋势加速，而连锁化的背后就是预制菜和复合调味品在供应链上必须有保障。目前目前中国餐饮连锁化比率是10%，而美国约在40%以上，有很大的发展潜力。

另外我们也关注科技变迁带来的消费品机会。科研成果在航空航天和军工以外，最终还是要普惠消费者。比如在食品科技领域，我们就投资了一家专注减糖产品的创业企业。代糖已经成为不可逆的趋势，且中国的年轻人已经被元气森林等品牌深度教育并形成消费认知和习惯。在这一背景下，诸如代糖这类既具备较强的科技属性，又具备消费属性的产业就是我们会积极布局的选择。

最后，我们想对广大消费创业者说：消费创业是一个补短板的过程，创业者对此要有清晰认知。成熟的企业家要平衡好初始路径与最终目的。消费赛道是一个优者共赢的赛道，核心在于先做优，而非一味求赢。

我们的基金属性决定我们只看消费，而品牌是大体系，我们的大部分产业资源都能为品牌所用，存在产业协同效应。我们希望成熟、严肃的消费品创业者与我们携手共进，既然选定创业这条路，就请坚定勇敢向前走，我们愿意长期陪跑。

远鉴基金是成立于2022年的消费风险投资基金。作为“离产业很近”的新型风险投资基金，借助在直播电商与抖音电商领域极其强大的投后业务能力，远鉴通过产业渠道和品牌媒体两端触角为电商领域优质项目，带来深度的产业资源和快速成长的可能。

好的消费品牌对于自由现金流的追求超过一切，目前仍在快速增长的消费品牌普遍具有这一特点。

消费品牌在抖音的总投放金额正在逐月下降，企业对于ROI的整体要求也越来越高。但这并不意味着行业的整体投放效率在提高，而是当投放难以达到盈亏平衡时，品牌自然会选择停止投放。不论品牌入驻抖音的速率还是店铺自播的场数都呈下降趋势，品牌电商化的脚步正在逐渐放缓。

经过这一场寒冬，品牌们终于意识到，可能只有1%的消费企业能够拿到融资，而即便拿到融资，纯粹依靠投放获取的销售额也再难促使企业有机增长。靠低价吸引用户、靠破价拉动销量的营销策略无助于品牌的建立，反而会让企业迅速流失品牌资产。

环境越严峻，消费企业就更应该反思如何真正建立品牌。如果企业将低价卖货以换取GMV的刺激性增长作为衡量品牌成立的标准，那这家企业在成立的第一天就没有品牌初心，既不知道自己的未来愿景，更不清楚自身的消费者价值。

品牌的第一要义就是对消费者真诚。然而市面上有许多消费企业打着做品牌的旗号，其产品却一言难尽，甚至用诸如“品牌调性”“设计师UI”等噱头吸引消费者。相比于此，那些直接告诉消费者自身产品质量较差，但价格也相应便宜的白牌货企业反而态度更显真诚。

中国的品牌机会并没有消失，真正的消费创业者也不会单纯因为经济环境变差、融资变难、渠道变化等就停止创业。然而目前对于资本的最大考验是——什么样创业者和投资人还应该继续坚持消费赛道？投机型的创业者经历这次寒冬已经被剔除出局，剩下的入局者都是在品牌领域深耕多年，或者自身有供应链基础的消费相关人士。消费赛道的特点是道阻且长，它的整体增长速率较慢，没有指数型增长，更适合那些长期坚持看消费的机构和投资人。他们在五年前就坚定不移相信中国品牌故事，更笃信消费领域会诞生伟大的品牌。

我们对于早期品牌的投资逻辑是，首先考察创始人的能力与背景，观察其是否拥有清晰的品牌战略。想要赚快钱的投机型创始人显然不是好的选择，另外，用做白牌货的方式做品牌，短期寻求GMV刺激的创始人也很难有机会。

其次，我们会判断企业所选赛道的特殊性，以及产品技术的稀缺性。大众消费品要重点从生产端来判断团队在物流、仓储、研发、配送等环节是否有足够的经验积累以及技术壁垒。以我们的被投——小型化电器品牌鱼尾科技为例，其拥有充气泵的技术专利，这就是品牌的核心溢价点。

相比大赛道大品类，我们更聚焦有差异化的细分品类。当然，这十分考验投资人的能力，因为细分类目既有可能是伪需求，也有可能最终天花板极低。但投资消费的基本原则是，消费是漫长的小生意，规模超过10个亿的赛道就值得一看。

VC的底层逻辑是帮忙不添乱。无论创业者追求现金流还是积极扩张，都是品牌自身的选择。作为早期投资人，与其胡乱指手画脚，不如做好自己该做的事情，提供一切力所能及的产业资源，同时给予品牌充足的自主权。

最后，我们想对消费创业者说：把事情做对，比把事情做好更重要。把事情做对，指品牌要花费更多功夫在产品研发、供应链优化这些脏活苦活上；把事情做对，指品牌不要被短期的GMV波动蒙蔽双眼，要坚持长期主义。远鉴基金欢迎任何有初心与恒心的消费创业者，我们会利用自身在抖音电商领域的优势，为品牌提供长期支持。

众麟资本成立于2013年，专注消费新技术和新品牌，做最懂Z世代的创投基金。目前，众麟资本已布局包括积加ERP、达观数据、甄云、汇联易、合阔智云等消费技术领域；北美生鲜百货平台Weee!、抖音头部MCN白兔视频、effortless、闻献documents、lemonbox等多个新消费和新品牌项目。

当前疫情下，米面粮油、肉禽蛋菜、预制菜等刚需消费品类表现较好，而非刚需的精神价值品类则表现较差。线上起家的新品牌，如果仓库、工厂设在上海或其他封控区域，其销售承受了巨大压力。

今年一级市场的消费融资会非常艰难，即便增长较好的企业融资估值也难以企及去年同期水平，资本市场的估值体系及逻辑会进行巨大调整。伴随天猫、小红书、抖音等平台红利的衰退，一级市场中缺乏造血能力、尚且难以养活自身的流量型企业今年会尤为艰难，反而那些具有差异化、体量小、品类细的品牌，可以利用这一时段提升各个维度的深耕细作能力。

为更好度过当前难关，品牌要做到开源节流，尽可能节省外部费用，同时在内部不断优化团队，把控住现有渠道，良性运营现有用户。节流并不难，但在节流的同时开源则很难。

对于没有融资进账，拥有6-12个月现金流的企业，应该树立更多信心，利用这段时间进一步优化团队及业务的收入成本结构。比如品牌之前没有做过大面积的分销、或只希望与既有背书能力还有粉丝基础的KOL合作，如今却要在不伤害品牌的前提下，拓展更多不亏钱但能盈利的渠道，比如纯佣的粉丝数量更少的KOL渠道，尽可能拓展和品牌匹配的销售渠道。

头部品牌则要保持好自身节奏，同时关注未来增长点。如果目前还未达到品类天花板，应该继续构筑品牌壁垒，将用户及市场做深做透；如果整体类目增长较为缓慢，可以重新打造一个同类目但价格带不同的新品牌，或者在同一品牌中开展跨品类经营，做好产品定位及用户心智的迁移，但这一前提是品牌的体量需要足够大，达到安全线；否则容易出现品牌资产流失和组织力不足。

这波疫情过后，大部分品牌都会优化仓库和物流以及供应链组合，使得上游供应链的灵活性更高且更为分散。另外，许多品牌会加强完善DTC渠道的相关产品技术、平台运营和用户运营等，一些全新渠道也会得到发展。

从消费品类而言，疫情过后，短期的消费会更趋于理性、克制与刚需，但这并不意味着品类升级没有机会。消费的魅力在于多样性，不同定位的品牌、品类总有适合的消费者。满足情绪、价值观和认同感的消费会一直存在，而且长期来看符合消费的客观规律，因为人会一直追求美好生活。对于消费升级的品牌，在这段时间可以更精准地找到自己的用户，把产品、内容和体验做得更扎实。

我们一直在迭代投资逻辑，但底层逻辑不会有太大变化，即如何更好满足新人群产生的新需求，如何在新媒体与新渠道中去触达我们的目标用户。我们看消费有两个方向，一看消费品牌，二看消费技术。一个好的品牌可以代表一个品类，比如基本款衣服联想到优衣库，碳酸饮料联想到可口可乐，这是品牌的价值；但这很难。如果能有优秀的产品，做足情感连接，通过价值认同取得更高的溢价也是品牌力的一种体现。

我们投了一些能通过产品、内容、消费体验和服务做出溢价的品牌，比如头皮护理品牌effortless和香水品牌闻献。这两个品牌在自身品类中都处于较高价格带，且创始人都拥有自己的美学和审美体系，目前依然保持较好增长。

effortless在用户复购、品牌力建设等方面发展不错，超过一半收入由微信小程序贡献，更像严格的DTC品牌，在用户购买体验上更像一家数字化消费品公司。闻献虽然在上海的两家线下店无法正常营业，但其在今年3月份开始运营天猫店，在北京SKP-S也开设了线下店，这些新增渠道有效弥补了上海疫情产生的影响。

目前增长不错的品牌普遍在“差异性”与“一致性”上做得比较好。差异性指与赛道中现存品牌有明显不同的特点，如需求洞察、价格带、产品体验、视觉、甚至营销方法与渠道等都有较为独特的定位。差异化的本质要求创始人对于用户和市场有深刻洞察，同时要求团队具有较强的执行力。做好一个品牌是一件艰难而正确的事，但不是所有团队都能一直坚持去做这件难而正确的事。

差异性是品牌必备的，但一致性也十分关键。品牌提供的产品或解决方案要能够很好满足目标用户的需求，然后依靠内容、产品、品牌支撑到相应价格带，还要选择与价格带匹配的渠道做运营。一个标榜消费升级、自我认同的品牌，不能把用户拉进私域后整天推送优惠券卖货，这就是典型的一致性走偏。

最后，我们想对广大消费创业者说：这个冬天的确漫长，但还是要做好充足准备，毕竟冬天过后就是春天。焦虑无法解决任何问题，新消费品牌的成长机会客观存在，我们也对此充满信心。真正伟大的品牌都不是在3-5年内一蹴而就，互联网行业头部通吃、定价、份额、规模效应的打法并不适用于消费赛道，因此企业不能用流量换GMV的打法，有质量的经营一定比短期非可持续的增长更为重要。

我们对于消费项目除了资金支持外，还会在营销侧尤其线上进行赋能，拥有牢靠的产业资源支持。欢迎赛道从业者与我们多多交流，期待合作的可能！

我们如何熬过这样一个漫长而寒冷的冬天？

将9位投资人的答案凝炼成十六个字：坚信消费，放平心态，修炼内功，静待春天。

逆境中，品牌最能看清自身局限，那些因增长而忽略的危险，在环境下行时逐一浮现。此时最适宜修身养性，隐忍蛰伏，等待而后的爆发。

混沌催生秩序，变革孕育机遇，不确定的时代也有真理被验证，更有伟大品牌诞生。

新消费创始人们，现在远不到灰心的时刻。纵然当下时局再艰辛，也终究不过是消费周期中的一个小谷底，而曙光已经来临。

作为胖鲸传媒旗下聚焦消费创投赛道的服务型媒体品牌，BotF未来品牌会一直陪伴品牌成长，度过那些或灿烂或艰难的时光。

前路漫漫，始终有我们携手同行，加油！