人间四月天，资本寒冬时，新消费尚未茁壮，却遭迎头痛击。迷惘、焦虑笼罩着每一位关注消费的创业者和投资人。疫情封城之下品牌如何寻找出路？新消费是否依旧成立？消费市场如何变革......
为探索新消费真相，BotF未来品牌主编静仪邀请了九位业界知名消费投资人进行深入对谈，期待他们的观点能为各位拨云见日，照亮漫漫前路！
这一期我们邀请到的是内向基金合伙人、穆棉资本合伙人Stefanie Ying。
穆棉资本成立于2015年，专注深耕消费和科技领域，是一家“投资+投行+创业”复合背景的合伙人团队共建的精品投行，目前已协助上百家公司完成私募股权融资，累计交易金额近百亿美元。内向基金是由穆棉资本在2020年设立的早期消费投资基金，目前已投资20+个优秀项目，包括三顿半、蕉内、7分甜、饭扫光、熊小夕、公路商店、LAN等。
Stefanie Ying
内向基金合伙人、穆棉资本合伙人
目前新消费受二级市场及疫情的影响较大。二级市场的情绪传导已经持续将近三个季度的时间，为一级市场融资带来了诸多不确定性。疫情则使得供应链及物流集中在江浙沪一带的新消费品牌发货受阻，为较高依赖现金流的企业带来了重大增长隐患。
在这种不确定下，品牌首先需要在业务上更加聚焦，使得现金流更加稳健。有资本陪跑时，很多品牌会以GMV为首要关注指标，因此会产生较多低效投放或覆盖不精准的用户群体，导致资金浪费，此时则需要缩减投放业务，注重ROI指标；其次，品牌需要制定更为长期的战略目标，并为之持续投入资金与团队精力。
无论头部还是早期品牌，都需要关注有质量的增长。头部公司要时刻对市场机会保持敏锐关注。当大环境严峻时，曾经由于市场过热而产生的乱象和无序都会相应减少，品牌应该抓紧这一时机，吸纳优秀创业者加入团队，同时收割能够产生更多壁垒与垄断的机会，优化增长节奏，更好集中与优化资源。
初期公司则要进一步确立自身的稀缺性，对盈利能力的关注大于增长速度。百分百的增速并不符合品牌作为一个生命体的成长逻辑，企业可以适当放慢速度，只要有较高的独特性、稳健的现金，以及核心的用户基础，品牌依然可以在困难环境下取得长足发展。
我们目前被投或投顾中依然保持较高增速的品牌，普遍符合三大商业逻辑：复购好、产品差异化足够强、用户需求真实。品牌的增长主要依靠投放拉新与老用户复购带动。很多品牌在过去更多关注获客部分，投放规模缩减时，就会对增长带来较大压力；如果老客复购在销售中占比较高，而且比重越滚越大，品牌就会进入良性增长，也有足够的利润空间进行新的投放与获客。
现在的消费投资会更加谨慎。首先是估值上的克制，比一年前整体的投资估值普遍要降低一半，同时放缓对于企业发展和后续融资节奏的预期，做好公司一年内不进行后续融资的准备、务实地降低对外部资金的依赖程度。其次，针对公司的安全边界问题，我们现在会要求团队至少储备12-18个月的现金流。消费是一场长跑，当资本过热时，品牌只需要单点突出便能制胜，如今却更考验团队的均衡能力，各方面的短板都不能太短。
从FA的角度，我们关注到投资人今年会更关注科技层面的投资机会，一是供应链上的科技变化，如合成生物；二是带有科技属性的产品，如电子产品、智能硬件。另外，他们也在重点关注跨境。中国的供应链有强大优势，因此供应链出海在市场规模上极具想象力。
从内向基金的角度，我们依然相信消费是创造出来的，一个品牌很难垄断市场，因此，我们会继续关注古典的消费品牌，当然，拥有先进供应链、贴近新消费趋势的品牌也拥有更大的机会。
此外，细分品类如果能做出品牌溢价，有一定忠实的粉丝群体，在PE或二级市场阶段也能获得较高估值。因为细分品类品牌在后续会不断衍生出其他的周边产品，比如Patagonia最开始切入攀岩的细分市场，但如今已经演变成为一个生活方式品牌。品类会在一定程度上限制公司发展，因此一个公司能做到怎样的体量，比起具体品类，要观察它在3-5年内能否突破类目规模的天花板。
最后，我们想对各位消费创业者说：各位可以尝试把心态回归到五年前，与其过分关注资本市场变化，不如将精力投入自身发展。就像我们做消费品FA时的第一个案子——蕉下，2015年之后持续六年时间都没有再融资，而是选择深耕品类，按照自身节奏发展，自给自足，如今也走向了上市之路。
消费中一直有金矿，而且会不断有优秀创业者入场创造出更伟大的金矿。同时，消费永远没有赢家通吃，我们不会放下原有看消费的传统，而是以一种对于品类、品牌更加严谨要求的态度，以一个更理性的资本估值和资本节奏，与创业者们一同等待下一个周期。相信通过品牌自身的不断增长，消化掉去年溢出的估值后，正常的资本周期就会回归。
我们团队会一直专注并深耕于消费行业。穆棉资本作为FA，我们持续对消费行业投入大量精力，助力资本一起发掘并服务于真正有价值的消费企业；内向基金基金作为VC，我们也将聚焦消费行业，持续寻找新消费领域的优秀创业企业。
人间四月芳菲虽已尽，却是盛夏来临的前兆，逆境给了品牌隐忍坚韧的秉性，不确定的时局造就新时代的引路人。我们将陆续推出九位消费投资人的专访，请持续关注我们。
BotF未来品牌将一直陪伴品牌成长，直到新消费之风将云雾吹散，明日的辉光终将属于我们！
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